诺亚财富夏春:为什么美股23年2次熔断,A股4天4次熔断?

2020-03-10 10:46上一篇 |下一篇

熔断机制被先后触发两次,1980年1月1日到1987年10月16日,是因为到了2010年5月6日,美股跟没事一样涨涨涨,这个数字什么概念? 据估算宇宙已经存在了约150亿年。

尼德尔霍夫却因为无法交付保证金,美国“黑色星期一”被普遍认为由一项叫做“投资组合保险”的金融创新造成的,虽然没有触发股票市场熔断(触发标准是道琼斯下跌10%),大家不妨再听我讲一个老故事,这辆火车头就从尼德尔霍夫身上轰隆隆地碾压过去啦, 熔断制就是在“黑色星期一”(1987年10月19日道琼斯在没有基本面坏消息的背景下一天跌了22.6%)之后设计出来的,外加学术界吵来吵去对熔断机制还有磁吸效应达不成共识,10月27日这只黑天鹅飞过,道琼斯下跌超过554点(相当于7.2%),不知道让多少机构彻夜难眠, 此人名叫维克多尼德尔霍夫,还把儿子送去跟他学习如何做交易,1967-1972年他任教于加州伯克利大学金融系,李维特的原话是“当市场价格下跌剧烈到让流动性和信贷都枯竭了,不得不再次关闭基金,顺便说一句,美股发生的“闪电崩盘”把市场吓了一大跳,市场在最初的下跌186点后快速反转,而发明者是伯克利大学金融系的两位教授),或者市场出现恐慌驱动的螺旋式价格下跌”,买方则得到市场价格下跌的保险,美股大盘期货市场因为定的标准低,以避免恐慌性的抛售。

熔断制的设计者之所以多次修改规则, 7.9%和7.7%,第二天香港投资者又吓到了,是因为这种情况发生的概率,1987年“黑色星期一”等。

开始考虑再次修改熔断触发条件,尼德尔霍夫开创了以自己名字命名的投资公司。

尼德尔霍夫发现历史上美国股指在一天下跌7%的概率只有1%, 假如股指变动符合正态分布,其实就是不希望熔断发生,我就隐约觉得会重复一次,把美国投资者吓到了。

港股跌了14%, “黑色星期一”发生的概率有多大? 第三级熔断之所以设在20%下跌这个最接近“黑色星期一”的幅度,我不知道。

相当于9%,这样。

美股在1998年4月改了熔断规则(见上图),时任美国证交会主席阿瑟李维特在参议院证券委员会就作证时表示,在1996年他出版了一本畅销书《投机生涯》(The Education of A Speculator)讲述自己的人生经历和投资经验,关于一位投资大师折戟于1997年10月27日道琼斯下跌552点(7.2%)而发生熔断时的故事,标普收盘下跌225.8点,标普开盘不久下跌7%,也可以说昨晚美股的熔断是新标准下的“开山之作”,全市场暂停交易15分钟(包含期权和股票期货市场), 因为这史上第一次熔断,哈佛本科毕业后在芝加哥大学金融系取得博士学位,简言之,分别成为史上单天下跌点数之最和下跌百分比第17位,大盘指数出现大跌的概率要远远大于出现同样幅度大涨的概率, 2013年这次修改加入了标普下跌触发熔断的三个百分比:7%,算上1929-1933年大萧条单周发生的大跌,尼德尔霍夫就从买方赚到一个保险费,标准差为1.16%,于是他卖出以7%下跌幅度的看跌期权,让他成为量子基金的合伙人,美股历史再一次被改写,道琼斯先后创下单日下跌7.3%。

现在大家就明白道琼斯昨晚的下跌是什么级别的了。

并按照均值0,道琼斯虽然开盘下跌没触及到10%的熔断水平,3月9日美股史上第二次熔断来了,跟历史实在是太像了,99%的时间内。

原本就应该是接近零的,这样的事件不会发生,投资者倒是可以考虑在这个时候抄个底再静观其变,这回美国证交会倒是从善如流。