对于融资到达后期的创业公司以及面临上市的“独角兽”们而言,私募估值的虚高所产生的泡沫已经开始逐渐爆破。

传巨资收购30%股份 大众为何青睐国轩高科?

2020-05-07 06:36:48 6南川市

原标题:传巨资收购30%股份 大众为何青睐国轩高科?

出品 | 搜狐汽车·黑客

作者 | 程功

编辑 | 周航

[搜狐汽车·黑客] 我们又一次见证了历史——在油价成为负数的一天,有一支动力电池股票竟能上演直线涨停。

4月21日中午,有消息传出,大众汽车集团收购动力电池制造商国轩高科的交易出现新进展。一位有内幕消息的人士透露,收购国轩高科股权一事已获大众汽车集团董事会批准 。通过定向增发及股权转让的方式,大众汽车集团将成为国轩高科的第一大股东。

此前,大众汽车集团曾计划通过折扣私募股权配售方式,收购国轩高科20%的股份。目前,国轩高科的市值为28亿美元,大众计划收购的该公司20%的股份价值约5.6亿美元。而最新进展显示,大众汽车集团收购国轩高科的股份提升至30%,价值则变为7.4亿美元。

完成收购后,大众汽车将成为国轩高科的第一大股东,并在三年内拥有控股地位

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股票市场最先做出反应 :4月21日当天,国轩高科午后开盘迅速拉到涨停价,随后渐渐下滑到前一日收盘价。14点45分又出现10秒钟直线涨停,直至收盘。这种股价走势简直是在表演一种艺术。

时隔数月,大众收购国轩高科的消息再次传出。虽然在21日晚间,深交所对国轩高科下发关注函,请企业说明媒体报道内容是否属实,以及补充披露与大众汽车战略合作的最新进展,但综合一系列消息来看,距离大众最终控股国轩高科也只差一纸官宣

中国新能源产业链强者如云,放眼国内,为何大众会青睐并加码国轩高科 ? 这要从大众的需求与国轩高科的特点来综合分析。

[·大众电动化战略提速 动力电池供应“稳”字当头·]

2020年,是大众品牌电动化的关键之年。

随着大众“变革2025+战略”进入第二阶段,大众品牌将以2020年为起点,开展一系列大规模的电气化攻势。大众计划至2022年,品牌将为各重点细分市场提供纯电动MEB车型。至2025年,大众电动汽车在华的年销量将达到150万辆。

为了实现这一目标,中国市场将承担起重要角色。当然,中国也一直是大众最重要的市场,没有之一。

数据显示,大众品牌2019年在全球范围内交付了近630万辆汽车。在中国市场 ,一汽-大众和上汽大众两家合资企业的大众品牌汽车销量达到312.1万辆 ,约占大众品牌全球销量的50%,与中国乘用车市场的15%。

在华推行电动化方面 ,大众已经作出了一系列战略部署 ,例如成立江淮大众合资公司,以及新建一座上汽大众在安亭的工厂。大众汽车CEO迪斯曾表示,大众计划到2028年,在全球交付2200万辆纯电动汽车,其中一半以上在中国制造。

在中国持续提速电动化,需要动力电池的支撑,而电池在电动车零部件中地位太过重要。有数据显示,电池在电动汽车中的成本占比约为35-50%,在燃油车时代,没有哪些汽车零部件可以有这么重要的地位。一个零部件占比如此之高,几乎已经可以决定一家车企最终的利润。在极端情况下,一旦电池被别人扼住了咽喉,意味着主机厂将受到极大制约。

大众曾在这方面有过经验教训——2019年2月 ,LG化学曾威胁大众停止电池供应,起因是大众与其竞争对手SK Innovation建立了合作伙伴关系,并联合在美国建设了一家电池工厂。这些举动可能威胁到LG化学在大众供应链中的地位 。

此外,大众首款面向市场的纯电动汽车奥迪e-tron,还曾因为LG化学在波兰Wroclaw新工厂产出的动力电池不能达到质量标准,导致大量生产出来的奥迪e-tron只能停在一间租用过来的仓库中。

而对于这种现状,大众却无计可施,因为LG这座工厂是欧洲范围内唯二的动力电池制造工厂,产能只有4GWh。另外一家是已经被中国能源企业远景收购了的AESC,其在英国的工厂产能只有2GWh,且专供日产聆风和雷诺Zoe。

“经历了社会毒打”的大众,将电池供应的稳定放在了极高的位置。2019年5月 ,大众汽车集团监事会批准了近十亿欧元的投资,大众将与合作伙伴在欧洲共同建立电池生产工厂。对此,大众汽车集团CEO迪斯曾评价说,这对于大众汽车集团的未来,是一个至关重要的决策。

在中国,助推电动车大规模生产,电池供应必须攥在自己的手里,这也是大众近些年新学到的“处世哲学” 。不但电池企业产能要跟上,而且要占据电池供应商的控制地位,这样才能保证从质量到产量,直到供应稳定性的万无一失。

放眼中国,新能源汽车产业链成熟且世界领先。电池领域大而强的公司比比皆是,但大众唯独选中了国轩高科进行收购。“跨国车企首次并购中国动力电池企业”这一里程碑式事件,背后是大众对国轩高科更深层次的思考。

[·天时地利人和 国轩高科或是大众在华最好选择·]

国轩高科在国内不是最大的,也不是最强的,但一定是最适合大众的。

从时间角度来看,大众收购国轩高科,正赶上了2月14日我国证监会再融资新规的落地实施。将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折;将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月 。

有业内人士认为,此轮监管对再融资规则的优化,对战略投资者的进一步明确 ,会鼓励上市公司引入对其长期发展有协同作用的投资者 ,做优做强。这样一来,大众收购国轩高科可以适用再融资新规,会对收购产生正向影响

除此之外,国轩高科优越的地理位置,也是引起大众青睐的重点 。据了解,国轩高科的主要生产工厂位于安徽合肥,与江淮大众恰好处于同一城市。江淮大众是大众在华电动化战略的重要组成,通过江淮大众,大众汽车与国轩高科合作将更加密切。同时,从合肥市政府战略投资蔚来能看出,该地对新能源汽车产业一贯秉持欢迎态度。相信大众汽车与国轩高科之间的合作,地方政府也将给予一定的政策支持。

最重要的是,综合国内头部动力电池企业来看,2019年装机量的前四名分别为宁德时代、比亚迪、远景AESC、国轩高科。前三名都有不能被大众选择的理由,国轩高科几乎成了唯一选项

这些头部公司中,宁德时代行业龙头地位卓然,被跨国车企控股的可能性微乎其微。其更倾向于和主机厂组成合资公司,以50:50的比例享有平等话语权,例如宁德时代与广汽和上汽的合作 。

而比亚迪电池的主要服务对象是比亚迪,研发与布局都紧跟比亚迪新能源战略 ,虽然近些年对外进行供货,但依旧是以比亚迪为主 。所以 ,大众想取得比亚迪电池的控制权也难上加难。

远景AESC虽然现在是中国企业,但AESC“老东家”日产仍是其产品的主要客户 。更何况,远景AESC的大部分生产布局都位于国外,国内产量爬坡尚需时日 。

如此看来,只有国轩高科是大众控股动力电池商的上佳之选。2019年,国轩高科动力锂电池装机量达到3.24Gwh,其现有年产能为16Gwh,规划产能达35Gwh,此前提到的2025年大众集团在华150万辆年销量 ,对动力电池的需求将会达到75GWh,国轩高科基本可以满足大众汽车短期内的需求。

从技术与产品上来看,国轩高科在业内只能称为“大而不强”。北汽新能源曾使用国轩高科的三元锂电池,而2017年北汽新能源EC系列因电池故障、车身附件及电器故障等问题被频频曝光 ,其他系列车型投诉量也居高不下。大众收购后,不仅在公司股份层面占据控制地位,也在国轩高科的技术与产品层面拥有了绝对的话语权,这对大众来说意味着更多施展空间。

收购完成后,大众与国轩高科将迎来双赢的局面 。大众获得了稳定的电池供应,电动化战略有了坚强保障;国轩高科从此遇到了“贵人”,在大众的宏大版图中前景可期。

当然,关于这桩被“事先张扬”的披露,双方仍三缄其口,更多细节有待在日后的公告中浮出水面。不过,这个事件所引起的轰动却是实打实存在,这也体现了产业的一种期待。

毕竟,大家已经有太久没听到这种重量的好消息。

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